概述：美国农业部上调新年度全球大豆产量预估值，美豆开局良好提振产量前景，美豆市场承压回落。随着进口大豆通关恢复常态，企业压榨量增加，豆粕供应紧张局面有所缓解。国内豆粕供应高度依赖进口大豆，长期走势仍会追随美豆。

美豆播种过半，产量前景乐观

美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至5月21日当周，美国大豆种植率为66%，去年同期为47%，五年均值为52%；当周美国大豆出苗率为36%，去年同期为19%，五年均值为24%。美国农业部在5月供需报告中预计，2023年美国大豆播种面积为8750万英亩，收割面积为8670万英亩，两者基本与去年持平；美豆单产预计为52蒲式耳/英亩，明显高于2022年的49.5普式耳/英亩，美豆产量预计达到1.2274亿吨亿吨，较上年增加636万吨。美豆内需为6629万吨，出口为5375万吨，美豆期末库存911万吨。美国农业部月度报告奠定新季美豆增产预期，而目前美豆的良好开局有利于实现增产目标。

(资料图)

南美大豆产量预计大幅增加，全球大豆供应更趋宽松

对于2023/2024年度南美大豆供需展望，美国农业部预计新年度巴西大豆产量为1.63亿吨，继续保持趋势型增产状态。阿根廷大豆产量预计为4800万吨，恢复到该国正常产量水平。如果实现这一产量预期目标，南美主要大豆生产国大豆产量将同比增加3190万吨，将继续深化全球大豆供应宽松局面。受各主要大豆生产国均出现增产影响，2023/2024年度全球大豆供需平衡表中多项数据出现较大变动，其中全球产量预计达到4.1059亿吨，上年度为3.7042亿吨，同比增加4017万吨；全球大豆出口量为1.7241亿吨，同比增加414万吨，期末库存则由上年度的1.0104亿吨增加到1.225亿吨。全球新增产量无法消化，很大一部分将以库存的形式储存起来，无疑将延长全球大豆供应宽松的周期。

海关加强检验政策的影响减弱，国内豆粕库存止跌回升

受4月海关对进口大豆实施更严格的检验措施影响，进口大豆到港和到厂节奏受到干扰，造成企业被动停机等豆，开工率大幅下降，进而导致国内豆粕库存严重偏低。随着海关检验政策的外溢影响减弱，进口大豆到厂量恢复常态，油厂开工率回升，国内豆粕库存触底回升。统计显示，上周国内豆粕库存量已增至21.9万吨，周度增加4.8万吨。虽然目前豆粕库存仍处于近年同期低位水平，但库存最紧张时段已经过去，随着油厂压榨量逐步提升，预计国内豆粕库存有望继续攀升。

能繁母猪存栏量连续回落，需求端对豆粕价格提振作用有限

国家统计局公布的数据显示，截至2023年一季度末，全国生猪存栏43094万头，环比减少2161万头，下降4.8%；同比增加842万头，增长2.0%。其中，一季度末全国能繁殖母猪存栏4305万头，环比减少85万头，降幅为1.9%；同比增加120万头，增长2.9%。据业内机构统计，4月全国能繁母猪存栏环比下降0.5%，延续跌势，生猪养殖业持续保持去产能化状态。年初以来国内猪价低迷，养殖利润长时间亏损，企业补栏动力不足，而且不同体重的生猪存栏均连续数月下降，不利于三、四季度国内饲料需求增长。因此，在国内生猪存栏保持下降过程中，需求端对豆粕价格的主动拉升作用不足，未来豆粕价格走势仍主要取决于供应端变化。

近期国内豆粕期货市场展望

美国农业部预估2023/2024年度全球大豆供应大幅增长，CBOT大豆期货市场在利空预期下开启下跌模式，其中11月大豆合约已经跌破1200美分关口，技术上回落至两年前低点。国内豆粕现货市场因库存紧张表现较为坚挺，高基差以及豆油破位下跌也延缓了豆粕期货市场与美豆的弱势联动。国内豆粕供给主要依赖进口大豆压榨，成本变化和市场预期是主导豆粕市场趋势型走势的关键。随着企业大豆压榨量恢复到正常水平，国内豆粕供应偏紧局面将得到改善，国内豆粕期货市场跟随美豆震荡回落的概率也将增加。

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